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日月重工:一个月股价涨10倍系纰漏 关联交易占
2019-03-22 06:25

  近日,日月重工股份有限公司(以下简称“日月重工”)于证监会披露了招股说明书,其拟发行股份不超过9,550万股,其中涉及到近4,775万股的股权转让,拟于上交所上市。与江浙地区诸多民营企业一样,于2007年成立的日月重工有着天然的家族基因。据公开的数据显示,傅明康一家三口合计持有日月重工83.77%的股权,是该公司实际控制人。然而,在一系列的扩股增资中,日月重工的资本运作水到渠成般的顺畅。更令人惊叹地是,在两次股权转让期间,短短一个月,日月重工的股权估值便上涨了5倍,目的性极为明显。

  日月重工的设立与通常的有限公司整体变更方式不同。2007年,万博电竟!傅明康、陈建敏、傅凌儿三人合计出资10,000万元设立了日月重工,其中傅明康出资5,000万元,占据该公司股本的50.00%,陈建敏和傅凌儿各出资2,500万元,分别占据该公司股本的25.00%。傅明康与陈建敏系夫妻,傅凌儿是二者的女儿。可见,在设立之初,日月重工是一家天然的家族企业。

  蛰伏一段时间后,另起炉灶的日月重工在主要经营资产上进行了“大换手”。2010年,日月重工受让日月集团持有的日星铸业100%股权,并再度受让日月集团、明灵机械、东方塑机、日月铸业等公司与铸造业务相关的经营性资产,分别作价11,666.47万元、6,046.59万元、3,353.54万元、13,966.87万元予以转让。日月重工分两次交清了上述款项。值得注意的是,13,966.87万元受让的日月铸业并未实际经营,日月集团2014年上半年度亏损335.55万元。

  资产重组之后的日月重工很快进入了增资扩股的发展快车道。2010年11月,始进行资产重组的日月重工增资至12,000万元,引入了新股东同赢投资。其招股书显示,同赢投资以2,000万元受让日月重工2,000万股股权,合计1元/股。一个月之后,日月重工召开股东大会,决议该公司注册资本增加至14,325万元,增发新股2,325万股,测算仍为1元/股。然而,在公开披露的招股书中,日月重工的股权认购价格无端变成10元/股,个中缘由不可得知。可以确定的是,傅明康家族通过股权转让补充了现金流。

  2014年上半年,日月重工对南高齿的销售额18,039.91万元,占其当期收入的27.15%。

  自设立以来,日月重工一直致力于大型重工装备的研发、生产及销售。对外销售中,日月重工的股东关联方出力颇多。2010年高精传动认购其675万股股权后,成为其持股比例4.71%的股东。2011年至2013年,日月重工对南高齿销售额分别为33,581.55万元、23,933.41万元以及28,048.19万元,占其同期营收的比例分别为31.85%、27.18%以及26.07%。2014年,这一趋势略有回升。其中,南高齿是高精传动的控股子公司,关联交易的形迹明显。除此之外,日月重工还与南高齿也有铁屑采购、铸件修理等业务往来。

  关联交易之外,日月重工也获得了政府的税收优惠和补助。2011年到2013年期间,日月重工因税收优惠和政府补助增加的净利润分别为1,655.85万元、1,612.07万元以及2,474.88万元,占其同期净利润的比例为15.12%、18.49%和17.74%,总体上对其利润具有可观影响。2014年,政府补助和税收优惠的额度继续增加,对日月重工的利润也形成了一定程度的增饰。